Saúde›Farma e varejo·28 SET 2026
Farmácias: a semaglutida vende um terço a mais, e o preço come quase todo o ganho
Do primeiro para o segundo trimestre, o volume de semaglutida nas farmácias cresceu 33%, segundo o SNGPC. Na RD Saúde e na Panvel, o preço médio caiu 22% e a receita da molécula ficou praticamente estável; na Pague Menos, o preço caiu cerca de 40% e o volume dobrou. As canetas já respondem por 8% a 11% das vendas de Pague Menos e Panvel, pressionam a margem e, em julho e agosto, venderam ainda mais.
Nesta nota
Principais conclusões
A nota em 30 segundos
Mais volume registrado, com menor preço nas redes.
O volume de semaglutida injetável cresceu 33% do 1T26 para o 2T26 no SNGPC. Na RD Saúde, o índice de preço da molécula caiu para 78 e o de receita ficou em 100 (1T26 = 100). Na Panvel, preço −22,1%, quantidade +33,4% e receita +3,9%.
Quase um em cada dez reais.
O GLP-1 foi 11,3% da receita bruta do varejo da Panvel e 8,2% das vendas da Pague Menos no 2T26. A RD Saúde atribuiu ao mix de GLP-1 uma pressão de 0,4 p.p. na margem bruta do 1T26.
O terceiro trimestre começou maior.
Em julho e agosto, a média mensal de semaglutida injetável no SNGPC foi de 590 mil tratamentos-mês, 73% acima da média do 2T26. Na Pague Menos, o preço médio da semaglutida em julho estava 50% abaixo do 1T26.
Volume: as redes acompanham o mercado
O SNGPC reúne vendas escrituradas por farmácias privadas. O dado depende de transmissão e não comprova cobertura integral do mercado. O volume padronizado do SNGPC e as quantidades das redes têm unidades e perímetros diferentes.
RD Saúde: quantidade implícita pelos índices de receita e preço. SNGPC: volume equivalente padronizado; não caixas. Comparação indicativa, com coberturas distintas.
Fonte: CVM/IPE: apresentações de resultados 2T26 de RD Saúde (p. 14) e Panvel (p. 24). Anvisa, SNGPC. Elaboração Hint-data.
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| Molécula | RD Saúde (implícito) | Panvel | Mercado (SNGPC) |
|---|---|---|---|
| Semaglutida | +28,2% | +33,4% | +33,0% |
| Tirzepatida | +13,1% | +7,0% | +11,0% |
| GLP-1 total | +16,1% | +13,9% | +16,7% |
| RD Saúde (implícito) | Panvel | Mercado (SNGPC) | |
|---|---|---|---|
| Semaglutida | +28,2% | +33,4% | +33,0% |
| Tirzepatida | +13,1% | +7,0% | +11,0% |
| GLP-1 total | +16,1% | +13,9% | +16,7% |
A RD Saúde não divulga quantidade; o número implícito é o índice de receita dividido pelo de preço. As três fontes contam a mesma história: a semaglutida cresceu de duas a quase cinco vezes mais que a tirzepatida nas medidas de volume de cada fonte, que não são diretamente equivalentes, no trimestre em que a fabricante original anunciou preços até 50% menores (28 de maio) e a primeira versão nacional chegou às farmácias (junho).
Fonte: CVM/IPE: apresentações de resultados 2T26 de RD Saúde (p. 14) e Panvel (p. 24). Elaboração Hint-data.
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| Molécula | RD Saúde (índice, 1T26 = 100) | Panvel (variação) |
|---|---|---|
| Semaglutida | 78 | −22,1% |
| Tirzepatida | 99 | −4% |
| GLP-1 total | 93 | −10,1% |
Análise
Por que a receita não acompanhou? Porque o preço caiu quase na mesma proporção em que o volume subiu. Na RD Saúde, a receita de semaglutida ficou estável; a da tirzepatida, cujo preço quase não mudou (índice 99), cresceu 12%. A tirzepatida já era 70% da receita de GLP-1 da rede no 2T26. Na Pague Menos, a contribuição do GLP-1 para o crescimento das vendas caiu de 6,5 p.p. no 1T26 para 3,2 p.p. no 2T26, e a fatia da categoria nas vendas recuou de 9,1% para 8,2%. Ali, segundo o release do 2T26, o preço médio da semaglutida caiu cerca de 40% e o volume dobrou, o que implica receita maior da molécula: a exceção entre as redes que abrem o dado.
jul/26 é um mês (até 29 de julho), não um trimestre, como divulgado pela companhia.
Fonte: CVM/IPE: Pague Menos, apresentação de resultados 2T26 (p. 9). Elaboração Hint-data.
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| Período | % das vendas |
|---|---|
| 1T25 | 3,9 |
| 2T25 | 5,8 |
| 3T25 | 7,1 |
| 4T25 | 9,2 |
| 1T26 | 9,1 |
| 2T26 | 8,2 |
| jul/26 | 8,5 |
E a margem? A categoria tem tíquete alto e margem abaixo da média. A RD Saúde informou margem bruta de 28,3% no 1T26, com pressão de 0,4 p.p. atribuída ao mix de GLP-1. A Panvel apontou os medicamentos de marca, que ganharam 1,4 p.p. de participação no mix puxados pelo GLP-1, como fonte de pressão na margem bruta do 2T26. Na teleconferência do 2T26, o diretor financeiro da Pague Menos citou margem próxima de 17% no medicamento de referência e disse que o lucro por unidade diminuiu com a queda de preço. Cerca de 60% das vendas de GLP-1 da rede passam pelo canal digital.
E o terceiro trimestre? O SNGPC já cobre julho e agosto. O volume total de GLP-1 foi de 1,16 milhão de tratamentos-mês por mês, 35% acima da média do 2T26; a semaglutida injetável, 73%; a tirzepatida, 15%. Os preços continuaram caindo: a Pague Menos informou semaglutida com preço 50% menor e volume 155% maior em julho do que no 1T26, e tirzepatida nas doses mais altas com preço 23% menor e volume 60% maior do que em maio.
Geografia: o Sul lidera
A semaglutida nacional não avançou mais onde a renda é menor. Em agosto, ela era 48% do volume equivalente de semaglutida no Sul e 33% no Norte. O Sul também foi a região em que o GLP-1 mais cresceu desde janeiro (+102%) e a que tem a menor fatia de tirzepatida (34%).
Classes por quintil entre as 27 UFs. Fabricante estimado pela apresentação; não é participação verificada por marca.
Fonte: Anvisa, SNGPC (fabricante inferido pela apresentação). Elaboração Hint-data.
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| UF | % nacional |
|---|---|
| DF | 55 |
| RS | 49 |
| SP | 49 |
| GO | 49 |
| PR | 48 |
| SC | 47 |
| MG | 47 |
| BA | 45 |
| SE | 45 |
| PB | 44 |
| AL | 42 |
| RJ | 41 |
| TO | 41 |
| RN | 41 |
| PE | 39 |
| PA | 37 |
| CE | 36 |
| MT | 35 |
| PI | 34 |
| AC | 31 |
| RO | 31 |
| AM | 30 |
| MA | 27 |
| ES | 24 |
| MS | 22 |
| RR | 18 |
| AP | 14 |
| Região | Semaglutida nacional (% do volume equivalente, ago) | GLP-1, ago × jan | Tirzepatida (% do GLP-1, ago) | Tratamentos-mês por mil hab. (ago) |
|---|---|---|---|---|
| Norte | 33% | +68% | 45% | 1,9 |
| Nordeste | 40% | +69% | 40% | 3,0 |
| Sudeste | 46% | +63% | 41% | 7,8 |
| Sul | 48% | +102% | 34% | 6,9 |
| Centro-Oeste | 47% | +61% | 47% | 5,4 |
O mapa importa para as redes porque a presença delas é regional. A Panvel informou participação de 23,6% no mercado de GLP-1 do Sul e 4,4% no Brasil (Investor Day de fevereiro); a Pague Menos, cerca de 11% no país (IQVIA, jan/25 a abr/26).
Indústria: quem entrou
Das farmacêuticas listadas, a Hypera é a única com semaglutida registrada (Zempneo, pela Brainfarma, e Semavy, pela Cosmed, ambas de 29 de julho). No release do 2T26, a companhia estimou o mercado de análogos de GLP-1 em R$ 13,1 bilhões nos 12 meses anteriores (IQVIA); na teleconferência do mesmo trimestre, falou em R$ 15 bilhões. A Biomm tem desde 2024 um acordo para comercializar semaglutida, mas não há registro do produto na base da Anvisa, e as apresentações de resultados de 2026 não tratam do tema. A Blau não menciona GLP-1 nos documentos do 1T26 e do 2T26.
Em agosto, as versões nacionais somaram 292 mil tratamentos-mês no SNGPC. As registradas em 29 de julho ainda dependiam de preço na CMED (a Hypera previa vendas só em setembro), de modo que o volume nacional até agosto provavelmente veio do grupo da primeira fabricante a lançar, de capital fechado. O SNGPC não identifica a marca e não permite confirmar.
Quanto vale o mercado? A Profarma, que distribui medicamentos, divulgou o tamanho do mercado segundo a consultoria CloseUp: R$ 1,8 bilhão no 1T25 e R$ 4,0 bilhões no 1T26 (R$ 2,6 bi de tirzepatida e R$ 1,3 bi de semaglutida, a preço de farmácia). As coberturas de CloseUp e SNGPC não foram conciliadas; dividir essas bases não produz um preço observado por tratamento. Segundo a mesma apresentação, com dados da IQVIA, o mercado farmacêutico cresceu 11,6% no 1T26; sem o GLP-1, teria crescido 7,9%.
Metodologia e limitações
- Volume: SNGPC (Anvisa), vendas escrituradas em farmácia, convertidas em tratamentos-mês equivalentes (método na nota "GLP-1: a caneta nacional chegou e o mercado cresceu em vez de trocar de dono"). Médias mensais por trimestre; julho e agosto como prévia do 3T26. Setembro, publicado parcial, fica fora.
- Companhias: releases, apresentações e comunicados arquivados na CVM (sistema IPE) e transcrições de teleconferência publicadas nos sites de relações com investidores, 1T26 e 2T26. Cada número foi conferido na página do documento. Números de consultorias (IQVIA, CloseUp) são citados como a companhia os divulgou.
- Comparação: as redes medem receita e preço de formas diferentes (receita bruta, venda por dia, índices); o volume da RD Saúde é implícito. A base da Pague Menos para tirzepatida é maio, não o 1T26.
- Geografia: fabricante inferido pela apresentação no SNGPC; UF da venda.
- Preços da fabricante original: comunicado da Novo Nordisk de 28/05/2026 sobre preços até 50% menores para a semaglutida.
- Conteúdo informativo, sem recomendação de investimento.
Correções
11/10/2026: revisados perímetros, unidades, cobertura e limites de interpretação; retiradas inferências não sustentadas pelas bases.
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